鹰眼预警：华熙生物应收账款增速高于营业收入增速
来源：新浪财经-鹰眼工作室
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4月11日，华熙生物发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为53.71亿元，同比下降11.61%；归母净利润为1.74亿元，同比下降70.59%；扣非归母净利润为1.07亿元，同比下降78.13%；基本每股收益0.36元/股。
公司自2019年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为10.86亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华熙生物2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为53.71亿元，同比下降11.61%；净利润为1.68亿元，同比下降71.1%；经营活动净现金流为5.65亿元，同比下降19.32%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为28.53%，-4.45%，-11.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 63.59亿 | 60.76亿 | 53.71亿 |
| 营业收入增速 | 28.53% | -4.45% | -11.61% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为24.11%，-38.97%，-70.59%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 9.71亿 | 5.93亿 | 1.74亿 |
| 归母净利润增速 | 24.11% | -38.97% | -70.59% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为28.46%，-42.44%，-78.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 8.52亿 | 4.9亿 | 1.07亿 |
| 扣非归母利润增速 | 28.46% | -42.44% | -78.13% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长21.35%，营业收入同比增长-11.61%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 28.53% | -4.45% | -11.61% |
| 应收账款较期初增速 | 13.06% | -0.24% | 21.35% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为7.05%、7.36%、10.11%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4.48亿 | 4.47亿 | 5.43亿 |
| 营业收入（元） | 63.59亿 | 60.76亿 | 53.71亿 |
| 应收账款/营业收入 | 7.05% | 7.36% | 10.11% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为74.07%，同比增长1.02%；净利率为3.14%，同比下降67.31%；净资产收益率（加权）为2.55%，同比下降69.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.12%，9.59%，3.14%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 15.12% | 9.59% | 3.14% |
| 销售净利率增速 | -3.55% | -36.56% | -67.31% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期73.32%增长至74.07%，销售净利率由去年同期9.59%下降至3.14%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 76.99% | 73.32% | 74.07% |
| 销售净利率 | 15.12% | 9.59% | 3.14% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为15.75%，8.31%，2.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 15.75% | 8.31% | 2.55% |
| 净资产收益率增速 | 7.88% | -47.24% | -69.31% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为1.7亿元，较期初变动率为-30.72%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初商誉（元） | 2.51亿 |
| 本期商誉（元） | 1.74亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为20.99%，同比增长19.59%；流动比率为2.04，速动比率为1.11；总债务为2.07亿元，其中短期债务为1.42亿元，短期债务占总债务比为68.5%。
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7亿元、10.3亿元、7.2亿元，公司经营活动净现金流分别6.4亿元、7亿元、5.6亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 6.96亿 | 10.3亿 | 7.21亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.35亿 | 7亿 | 5.65亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.85，同比下降20.04%；存货周转率为1.17，同比下降17.2%；总资产周转率为0.63，同比下降11.48%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为15.05，13.57，10.85，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 15.05 | 13.57 | 10.85 |
| 应收账款周转率增速 | 16.96% | -9.87% | -20.04% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.56，1.41，1.17，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1.56 | 1.41 | 1.17 |
| 存货周转率增速 | -14.53% | -9.74% | -17.2% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为5.17%、5.28%、6.27%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4.48亿 | 4.47亿 | 5.43亿 |
| 资产总额（元） | 86.82亿 | 84.7亿 | 86.57亿 |
| 应收账款/资产总额 | 5.17% | 5.28% | 6.27% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为13.38%、13.39%、14.41%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 11.62亿 | 11.35亿 | 12.48亿 |
| 资产总额（元） | 86.82亿 | 84.7亿 | 86.57亿 |
| 存货/资产总额 | 13.38% | 13.39% | 14.41% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.79，0.71，0.63，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.79 | 0.71 | 0.63 |
| 总资产周转率增速 | 4.98% | -9.84% | -11.48% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为33.4亿元，较期初增长38.84%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 24.03亿 |
| 本期固定资产（元） | 33.36亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.35、2.53、1.61，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 63.59亿 | 60.76亿 | 53.71亿 |
| 固定资产（元） | 18.99亿 | 24.03亿 | 33.36亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.35 | 2.53 | 1.61 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为6.6亿元，同比增长33.78%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 3.93亿 | 4.92亿 | 6.58亿 |
| 管理费用增速 | 29.67% | 25.27% | 33.78% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长33.78%，营业收入同比增长-11.61%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 28.53% | -4.45% | -11.61% |
| 管理费用增速 | 29.67% | 25.27% | 33.78% |
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